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中国证券报:上期所携手北京证监局推动期现融合新实践

记者   张利静  马爽

日前,由bte365用什么浏览器(下称上期所)和北京证监局共同主办的“保供稳价 期货衍生品服务上市公司高质量发展”系列直播活动在线上举行。与会专家认为,近年来,全球肺炎疫情肆虐、供需错配、流动性宽松等多重因素加剧了原材料价格波动,实体企业特别是上市公司对衍生品的需求呈现爆发式增长,“会用、善用”期货市场,有助于上市公司稳健经营,推动我国经济高质量发展。

 

上市公司风险管理需求增加

上市公司是我国实体经济的“领头雁”“排头兵”。上期所党委委员、副总经理贺军在致辞时开宗明义地指出,上市公司作为贯彻新发展理念、构建新发展格局、推动高质量发展的中坚力量和重要引擎,是期货市场服务实体经济的主战场。

 

北京证监局副局长徐彬在会上介绍,2020年面对严峻复杂的国内外环境,A股上市公司扎实稳健经营,全年共实现营业收入53万亿元,规模超过同期GDP的50%,助力我国经济率先实现正增长,成为国民经济当之无愧的“基本盘”和“顶梁柱”。

 

在上市公司总营收增长的背后,对价格风险的管理能力是上市公司稳健经营的重要抓手。2020年以来,面对疫情、大宗商品价格波动、供应链受阻等多重考验,包括上市公司在内的实体企业对套期保值需求愈加强烈。

 

贺军表示,梳理今年上半年A股上市公司发布套期保值公告,上市公司的参与程度和规模进一步提升。数据显示,A股上市公司参与衍生品交易的参与度约为16%,境内期货交易的参与度约为10%;而世界500强企业中有效利用期货市场的比例超过90%。

 

“近年来,实体企业特别是上市公司对衍生品的需求呈现爆发式增长。”徐彬表示,随着风险管理需求不断增长,期货及衍生品市场已逐渐成为国民经济高质量发展不可或缺的“稳定器”,在服务实体经济和国家战略中发挥重要作用。

 

银河期货有限公司首席分析师冯洁分析认为,目前上市公司参与期货市场总体呈现三大特点:一是有品种就有参与(包括保值、交割品牌、交割仓库、集团交割、跨境交收等);二是头部公司参与更积极,这在金融、金属、农产品、能化等领域表现尤为明显;三是改变了行业的贸易和商业传统,出现了基差销售、虚拟库存等新的交易及运营模式。

 

在这一过程中,期货市场业务模式也越来越多样化。方正中期期货研究院院长王骏表示,目前市场出现期货套期保值、期权套期保值的传统模式与合作套保、仓单融资、基差套利、场外期权、现货互换交易等新模式并存的格局,并在此基础上发展出各种期权组合模式、含权现货、含权贸易等新产品类型。

 

期货工具助力企业管理风险

在王骏服务的客户中,有一家从2019年进入期货市场的有色金属企业却刚好“逃过一劫”。他解释称,该企业于2019年初开始利用期货市场管理采购成本,坚持2-3个月提前锁定使用原料的价格,在2019年至2021年分6次建仓共3000手(1.5万吨)期货保值头寸,有效对冲了价格连续大幅上涨对企业生产的冲击。

 

冯洁介绍了建龙集团自创的“虚拟钢厂”套保方式,即从期货市场同时买入原料期货和卖出钢材期货,以此锁定原料采购和产品销售价格,进而锁定加工利润。今年5月,公司将12万吨热轧卷板对应的期货盘面平均利润率锁定为1234元/吨,平仓对冲风险获利近5000万元,与此同时,期货端的剩余持仓5万吨还有浮盈1100多万元。

 

产业链上下游企业的生产经营受原材料、产成品价格波动影响,迫切需要通过参与期货市场进行风险管理,从而规避现货价格波动风险。期货市场是集中交易的市场,具有高度标准化、规范化、透明化的特点,能够吸引生产商、消费商、贸易商、投资者等各种类型的客户参与交易,期货市场可以汇集各方信息,产生公开、透明、权威的价格。期货价格正逐渐成为国内外现货贸易的定价基准。

 

“上市公司参与期货交易有助于市值管理、虚拟工厂、提高资金利用率,进而实现风险管理、国有资产保值以及公司战略目标。”冯洁说。

 

服务经济高质量发展

目前,北京辖区上市公司总数约占A股上市公司总数的9%,是我国上市公司群体中极为重要的一部分。

 

徐彬表示,北京辖区上市公司可借此宝贵机会,进一步加深对期货及衍生品原理、功能和风险的认识。各期货经营机构也要深刻认识服务上市公司高质量发展的重要意义,充分依托首都优势资源,深耕市场、深挖需求,全面提升服务能力,为上市公司提供综合化、精细化、定制化的优质衍生品服务。

 

徐彬强调,期货及衍生品是企业管理风险不可或缺的工具,但其本身也是一把“双刃剑”,具有高杠杆、高风险的特点,如使用不当,极易引发经济损失与合规风险。上市公司要保持清醒、警钟长鸣,既要“想用、敢用”,更需“会用、善用”。建议上市公司在使用期货工具过程中要做到以下四点:一要严格合规;二要目的明确;三要练好“内功”;四要规范披露。

 

贺军表示,此次活动以“期货及衍生品服务上市公司高质量发展”为主题,对服务北京上市公司利用风险管理工具保供稳价、助力首都经济高质量发展具有积极的现实意义,同时也是落实“保供稳价”要求,聚焦“两区”建设,推动北京上市公司合理参与期货市场、提升期货公司服务能力的最新实践。下一步,上期所将坚持政治引领,坚守服务实体经济和国家战略的初心,继续做好稳市场、稳预期工作,全力服务保供稳价;抓住浦东新区建设“社会主义现代化建设引领区”的重要机遇,打造场内场外聚合、线上线下融合、期货现货结合、商品金融联合的综合化、国际化的一流衍生品服务平台;加快构建精准服务上市公司高质量发展、服务中小企业降本增效的全链条服务体系,为期货市场服务国民经济高质量发展贡献积极力量。

 

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